金控配资· 光大期货能源化工类日报1125

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　　能源化工类

　　原油：

　　周一油价反弹，其中WTI 1月合约收盘上涨0.78美元至58.84美元/桶，涨幅1.34%。布伦特1月合约收盘上涨0.81美元至63.37美元/桶，涨幅1.29%。SC2601以449.4元/桶收盘，上涨4.2元/桶，涨幅0.94%。美国近日就结束俄乌冲突提出28点新计划，并给乌克兰划定了接受期限，频频公开施压。泽连斯基直言“乌克兰正面临非常艰难的选择”。美联储理事沃勒周一表示，现有数据显示，美国就业市场依然疲软，足以促使美联储在12月9-10日会议上再次降息25个基点。不过，此后的行动将取决于即将发布的“大量”数据，目前美国统计机构正在处理因政府停摆而延误的工作。纽约联储总裁威廉姆斯上周表示，美国利率可能会下降，而不会危及美联储的通胀目标，同时还有助于防止就业市场下滑。2025年1月至10月，哈萨克斯坦原油和凝析油产量同比增长14.3%，达到8361.4万吨。整体来看，俄乌走向缓和以及12月降息概率提升带动油价反弹，不过仍面临不确定性，短期油价仍将延续震荡运行。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2601收跌0.67%，报2512元/吨；低硫燃料油主力合约LU2601收跌2.44%，报3041元/吨。新加坡11月从西方市场套利的低硫燃料油到货量预计为290-300万吨，高于10月的250-260万吨。即期供应相对充足，但高昂运费导致的套利经济性不可行或将导致12月到港量收紧。高硫市场持续受到下游船用燃料和炼厂采购需求的强劲支撑。油价下跌之下FU和LU绝对价格暂时维持偏弱。

　　沥青：

　　周一，上期所沥青主力合约BU2601收涨0.82%，报3060元/吨。当前现货仍然对于盘面有一定压力，炼厂仍在大量释放低价合同。从社库来看，比往年同期高出15%左右，叠加下游需求继续减弱，12月地炼排产降幅相对较低，预计供需继续呈现宽松格局。从盘面来看，近期沥青价格在3000元/吨左右表现相对稳定，相对其他油品来看跟跌并不明显，短期对盘面仍以低位震荡的观点对待。

　　橡胶：

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2601上涨80元/吨至15320元/吨，NR主力下跌10元/吨至12275元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨10元/吨至10395元/吨。昨日上海全乳胶14950（+100），全乳-RU2601价差-305（+215），人民币混合14600（+50），人混-RU2601价差-655（+165），BR9000齐鲁现货10700（+250），BR9000-BR主力355（+385）。11月21日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为7.41万吨，较上期增加0.48万吨，增幅6.93%。11月21日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为38.83万吨，较上期增加1.48万吨，增幅3.96%。合计库存46.24万吨，较上期增加1.96万吨。产区天气受降雨扰动，泰南降雨频繁，国内产区气温下降，停割时间或有所提前，下游轮胎开工负荷下滑，供需双弱。天然橡胶仓单集中注销后，仓单量为历年新低，01合约虚实盘比增大，关注后续01合约移仓换月带来的虚实盘比变化，预计天然橡胶期货价格有支撑。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盘在4680元/吨，收涨0.3%；现货报盘贴水01合约45元/吨。EG2601昨日收盘在3884元/吨，收涨2%，基差增加17元/吨至46元/吨，现货报价3900元/吨。PX期货主力合约601收盘在6772元/吨，收涨0.33%。现货商谈价格为826美元/吨，折人民币价格6745元/吨，基差走扩42元/吨至-5元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4-5成。11.24华东主港地区MEG港口库存约73.2万吨附近，环比上期持平。PX开工负荷回升，下游TA检修持续，短期BIS取消后刺激下游出口预期改善，PX基本面强预期弱现实，现货月差自周初平水逐步转为C结构，预计PX近月价格承压运行。PTA供应减量较预期增加，下游聚酯开工负荷抬升，且有新长丝装置投产，聚酯出口需求预期改善，TA基差震荡偏强，加工费维持低位，预计TA价格跟随原料价格波动。乙二醇国内供应缩量，12月初仍有沙特大船抵港计划，下游需求维持韧性，乙二醇绝对价格低位，或刺激聚酯工厂补货，关注补货持续性，预计乙二醇价格低位震荡。

　　甲醇：

　　周一，太仓现货价格2053元/吨，内蒙古北线价格在1987.5元/吨，CFR中国价格在232-236美元/吨，CFR东南亚价格在315-320美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格975元/吨，江苏地区醋酸价2420-2470元/吨，山东地区MTBE价格4940元/吨。供应端，近期国内装置运行稳定，供应恢复至高位，海外方面伊朗装置因限气停车，后续仍有停车计划，供应回落。综合来看，伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港大幅下滑，华东地区MTO装置负荷维持高位，因此港口库存大概在今年12月中旬至明年1月初进入去库阶段，驱动甲醇价格反弹，但考虑到下游聚烯烃价格较难有大幅度上涨，因此预计甲醇价格存在上限，短期震荡偏强，关注多甲醇空聚烯烃的策略。

　　聚烯烃：

　　周一，华东拉丝主流在6300-6500元/吨，油制PP毛利-566.42元/吨，煤制PP生产毛利-566.53元/吨，甲醇制PP生产毛利-820元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1030.4元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-315.57元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7960元/吨，LDPE薄膜价格在8958元/吨，LLDPE薄膜价格在7081元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-279元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为-220元/吨。供应方面，产量将维持高位，需求方面，下游订单和开工将边际走弱。综合来看，聚烯烃后续逐步向供强需弱过度，库存向下游转移压力偏高，但随着估值下移，当前月差已经在近5年最低水平，期货继续下跌也会促使下游点价或者盘面建库的行为出现，因此预计聚烯烃将趋于底部震荡。

　　聚氯乙烯：

　　周一，华东PVC市场价格偏强调整，电石法5型料4420-4540元/吨，乙烯料主流参考4550-4700元/吨左右；华北PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考4340-4500元/吨左右，乙烯料主流参考4740-4900元/吨；华南PVC市场价格窄幅调整，电石法5型料主流参考4480-4570元/吨左右，乙烯料主流报价在4560-4700元/吨。供应方面维持高位震荡。需求方面，国内房地产施工将逐步放缓，因此后续管材和型材开工率也将见顶回落。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏弱，但估值方面随着期货价格不断下探，基差较之前有所修复，套保空间收窄，并且印度取消对PVC进口的限制，未来国内出口阻碍基本消除，PVC价格或趋于底部震荡，短期关注1-5正套策略。

　　尿素：

　　周一尿素期货价格宽幅震荡，主力01合约收盘价1638元/吨，跌幅1.15%。现货市场多数维持稳定，个别地区略有回落，山东、河南地区市场价格分别为1640元/吨，1650元/吨，日环比分别下调10元/吨、持平。基本面来看，尿素供应水平高位波动，行业日产量昨日20.33万吨，日环比提升0.18万吨。需求端跟进情绪放缓，即便近期东北等地区采购及储备需求释放拉动价格走高，但中下游对涨价后货源接受度明显下降，尿素企业新订单成交也明显放缓。昨日主流地区现货产销率多维持10%~30%区间，个别地区达到50%。短期需求跟进情绪放缓压制期、现价格走势，但后续国际市场及印标结果仍对市场情绪产生扰动，再加上气头企业降负荷周期即将来临，尿素供需两顿均有题材发酵可能。期货盘面短期仍以宽幅震荡思路对待，关注现货成交力度、气头企业开工变化、出口动态及印标动态。

　　纯碱：

　　周一纯碱期货价格震荡走强，主力01合约收盘价1183元/吨，涨幅1.02%。现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价跟随盘面情绪回暖。昨日沙河地区重碱送到价格1153元/吨，日环比涨13元/吨。供应来看，近两日多家检修企业复产，行业生产水平略有恢复。昨日纯碱开工率82.26%，日环比小幅提升1.13个百分点。需求端表现尚可，中下游低价补库持续，碱厂待发订单及出货均维持良好状态。周一纯碱企业库存较上周四继续下降1.75%，利于厂家挺价心态。不过，近两日下游浮法玻璃产线放水现象增多，纯碱刚需仍面临考验。整体来看，上周纯碱期货盘面持续下挫后短期存在修复反弹需求，基本面虽有部分指标继续好转但目前暂不具备趋势性行情驱动，建议仍以底部宽幅震荡趋势对待。关注企业负荷变化、阿拉善二期产能动态、下游产线变化、宏观政策动态及商品市场整体情绪。

　　玻璃：

　　周一玻璃期货价格上午震荡运行，午后快速走强。主力01合约收盘价1013元/吨，涨幅2.95%。现货市场走势依旧偏弱，昨日国内浮法玻璃市场均价1094/吨，日环比继续下跌9元/吨。近期玻璃供应暂时维持稳定，昨日行业日熔量稳定在15.81万吨，但昨日盘中不乏玻璃厂产线冷修现象，后续玻璃供应或仍有下降预期。需求跟进情绪再度提升，昨日主流地区现货产销率均达到100%以上，沙河地区产销率高达150%。不过，受制于刚需及下游订单仍同比偏低，产业对后市心态仍有分歧，厂家短期也仍以降价去库为主，现货高成交持续情况仍有待验证。整体来看，玻璃供应端利好发酵，市场情绪略有回暖。期货价格仍处于低估值状态，短线存在反弹机会。不过，玻璃市场驱动整体有限，后续反转需要更多驱动兑现。关注玻璃产线动态、现货成交情况，宏观政策及商品市场整体走势。

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